한 전문가는 현재 느리고 통제된 속도이긴 하지만 역 엔 캐리 트레이드가 진행되고 있다고 경고했습니다.
이는 전통적인 금융 시장뿐만 아니라 비트코인(BTC)과 같은 암호화폐에도 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.
투자자들이 엔 캐리 트레이드에 주목해야 하는 이유는 무엇인가요?
엔 캐리트레이드는 투자자가 저금리로 엔화를 빌려 미국 달러나 기술주 등 수익률이 높은 자산에 투자하는 전략입니다. 목표는 금리 차이에서 이익을 얻는 것입니다.
하지만 이 전략의 위험은 환율 변동으로 인해 발생합니다. 엔화가 절상되면 대출금을 상환하기 위해 투자금을 다시 엔화로 전환하는 투자자는 수익이 감소하거나 없어질 수 있습니다.
마이클 게이드에 따르면 이 시나리오는 현재 현실화되고 있는 것으로 보입니다.
“오늘날 문제는 이러한 차입 비용이 점점 더 비싸지기 시작했다는 것입니다. 수년 동안 사실상 공짜로 자본을 이용할 수 있었던 트레이더들은 이제 비용이 많이 드는 마진 포지션에 앉아서 잠재적으로 풀어야 하는 상황에 처해 있습니다.”라고 그는 말했습니다.
게이드는 최근 보고서에서 차입 비용 상승으로 트레이더가 달러 표시 자산을 처분할 수밖에 없다고 설명했습니다. 이는 결국 시장 변동성을 높이고 위험자산의 가격을 하락시킵니다.
주목할 만한 점은 이러한 현상이 작년에도 발생했다는 점입니다. 게이드는 2024년 8월 일본은행이 금리를 두 차례 인상하기로 결정하면서 엔화가 크게 상승했다고 지적했습니다. 하지만 동시에 S&P 500 지수는 약 10%의 조정을 받았습니다.
그는 이후 반등으로 투자자들의 우려가 완화되었다고 덧붙였습니다. 그럼에도 불구하고 그는 진짜 문제는 상황이 완전히 해결되지 않았다는 점이라고 생각합니다.
게이드는 “대규모 캐리 트레이드가 풀리는 것은 몇 주만 지속되지 않고 갑자기 상황이 정상화되는 것이 아니다”라고 강조했습니다.
그는 현재 시장 상황이 비슷한 상황과 비슷하다고 덧붙였습니다. 특히 일본 10년물 수익률은 2008년 이후 최고치인 1.56%까지 치솟았습니다. 수익률이 상승함에 따라 엔화가 강세를 보이고 캐리 트레이드 역학관계가 변화하기 시작합니다.
“10년물 수익률은 계속 상승하여 비슷한 10년물 미국 트레저리 수익률과의 금리 차이를 좁히고 있습니다. 이는 2025년 후반까지 이어질 수 있는 엔화 강세를 계속 촉진할 것입니다. 그리고 엔화가 빠르게든 천천히든 계속 강세를 보이는 한, 아직 남아 있는 캐리 트레이드가 계속 풀릴 것입니다. 그리고 그것은 아마도 많을 것입니다.”라고 그는 말했습니다.
또한 게이드는 일본은행이 금리를 계속 인상할 가능성이 높다고 전망했습니다. 한편, 연준이 앞으로 몇 달 안에 금리를 인하할 가능성이 있어 그의 전망은 더욱 확고해졌습니다.
그는 또한 S&P 500과 엔화의 상관관계에 주목했습니다. 게이드는 엔화 상승이 최근 S&P 500 하락보다 몇 주 앞서 있었다고 지적했습니다.
또한 이러한 조정은 미국의 성장 둔화 및 잠재적 관세와도 관련이 있을 수 있습니다. 그러나 그는 역캐리 트레이드는 특히 현재의 거시경제 환경에서 빠르게 확대될 가능성이 있기 때문에 특히 위험하다고 강조했습니다.
“관세와 경제 성장 둔화에 대한 우려를 고려할 때 시장은 충분히 스스로 조정할 수 있습니다. 여기에 엔화 매도 포지션을 청산하기 위해 미국 주식을 팔아야 하는 사람들까지 더하면 상황이 얼마나 빠르게 악화되는지 쉽게 알 수 있습니다. 그리고 이미 그런 일이 일어나고 있습니다. 여전히 일본이 진짜 위험입니다.”라고 그는 주장했습니다.
이제 문제는 이것이 비트코인에 어떤 영향을 미칠까요? 비트코인과 S&P 500의 밀접한 상관관계를 고려할 때, 후자의 조정은 비트코인에 문제를 일으킬 수 있습니다. 분석가 라크 데이비스는 비트코인과 S&P 500 지수가 2023년 이후 밀접하게 연관되어 있다고 지적했습니다.
그는 “따라서 비트코인이 앞으로 어디로 갈지 결정하려고 할 때, 불행히도 모든 것이 주요 주가지수에 어떤 일이 일어나느냐에 달려있다는 것이 진실”이라고 지적했다.
데이비스는 또한 암호화폐 투자자들에게 미국과 전 세계의 광범위한 경제, 주식 시장, M2 통화 공급량을 모니터링하라고 조언했습니다.
현재 가장 큰 암호화폐인 비트코인은 트럼프 대통령의 관세 발표를 앞두고 변동성 장세를 이어가고 있습니다. 실제로 비인크립토는 비트코인 현물 ETF가 3일 연속으로 유출을 기록했다고 보도했습니다.
가격 측면에서 비트코인은 지난 한 주 동안 3.1% 하락했습니다. 보도 시점에 비트코인은 8만5042달러에 거래되어 지난 하루 동안 0.8%의 소폭 상승을 기록했습니다.
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