마켓 메이커는 암호화폐 생태계에서 중요한 역할을 합니다. 유동성을 제공하고 효율적인 거래를 보장하며 과도한 가격 변동성을 방지합니다. 바이낸스와 같은 거래소는 마켓 메이커가 매수-매도 스프레드를 좁게 유지하고 주문서를 깊게 유지하도록 전용 프로그램을 통해 인센티브를 제공합니다. 이는 거래자와 프로젝트 모두에게 이익이 됩니다.
그러나 최근 마켓 메이커를 둘러싼 논란은 그들이 안정화 역할을 하는지, 아니면 소매 투자자의 손해를 대가로 막대한 이익을 취하는지에 대한 우려를 제기합니다.
Web3port 논란, 마켓메이커의 힘겨루기?
마켓 메이커는 지속적으로 매수 및 매도 주문을 배치하여 거래자가 큰 가격 변동 없이 거래를 실행할 수 있도록 합니다. 마켓 메이커가 없으면 유동성이 낮아지고 스프레드가 넓어지며 가격 슬리피지가 심해져 거래가 더 위험해집니다.
바이낸스는 거래량 기준 세계 최대 거래소로, 마켓 메이커 프로그램을 운영합니다. 이 프로젝트는 높은 유동성을 유지하고 프로젝트가 거래소 요구 사항을 충족하지 못해 상장 폐지되는 것을 방지하기 위해 참가자에게 보상을 제공합니다.
“마켓 메이커는 다양한 페어에서의 성과에 따라 종합 점수를 받게 됩니다.”라고 바이낸스는 2019년에 말했습니다.
한편, 최근 조사에서는 Web3port와 관련된 충격적인 사례가 드러났습니다. 이 마켓 메이커는 바이낸스의 여러 프로젝트와 연결되어 있으며, GoPlus Security (GPS), Myshell (SHELL), Movement (MOVE) 등이 포함됩니다.
암호화폐 분석가 제이슨 첸은 Web3port가 단 하나의 프로젝트에서 무려 3800만 달러의 이익을 얻었으며, 소매 투자자들은 큰 손실을 입었다고 주장했습니다.
“..최근 바이낸스가 조사한 Goplus, Myshell, Movement의 마켓 메이커가 모두 동일한 Web3port라는 것이 사실상 확인되었습니다. 놀라운 것은 이러한 행동을 하는 마켓 메이커가 어떻게 연속적으로 많은 프로젝트와 계약을 체결할 수 있는 힘을 가질 수 있는지입니다. 더욱 무서운 것은 단 하나의 프로젝트에서 3800만 달러를 실제로 벌어들였다는 것입니다.”라고 첸은 말했습니다.
첸에 따르면, 이 수익성은 너무 과장되어 있으며, 전체 암호화폐 시장이 마켓 메이커를 위해 일하고 있습니다. 논란은 바이낸스가 Web3port의 마켓 메이킹 활동에 조치를 취하면서 확대되었습니다.
거래소는 Movement (MOVE) 프로젝트의 마켓 메이커가 의심스러운 거래에 관여했다고 밝혔습니다. 특히, 출시 하루 만에 6600만 MOVE 토큰을 덤핑하면서 매수 주문은 거의 없었습니다. 이는 소매 투자자에게 피해를 주는 급격한 가격 하락을 초래했습니다.
결과적으로, 바이낸스는 마켓 메이커의 수익을 동결하고 플랫폼에서 상장 폐지했습니다. 또한 MOVE 프로젝트에 피해를 입은 사용자에게 보상할 것을 요구했습니다.
“바이낸스가 이제 마켓 메이커를 공격하기 위해 칼을 갈고 있는 것처럼 보입니다. 큰 플레이어를 죽이고 땅을 나누고 있습니다.”라고 첸은 덧붙였습니다.
시장 정화 조치 지연된 이유는?…바이낸스 공모했나?
바이낸스가 최근 불량 마켓 메이커에 대한 단속을 했음에도 불구하고, 거래소가 이러한 문제를 해결하는 데 왜 4개월이 걸렸는지에 대한 의문이 남아 있습니다. 우 블록체인의 저명한 블록체인 기자인 콜린 우는 2024년 12월에 수천만 달러 상당의 토큰이 매도되었지만, 바이낸스가 2025년 3월에야 이 부정행위를 공개적으로 언급했다고 지적했습니다.
“바이낸스가 12월에 수천만 달러가 낭비된 것을 어떻게 눈치채지 못했을까요? 잘못된 행동이었다면 왜 그 당시 처벌하지 않았을까요? 왜 4개월 후에야 공개했을까요?”라고 우는 질문했습니다.
일부는 바이낸스가 이러한 마켓 메이커로 인해 증가한 거래 활동에서 이익을 얻었을 가능성을 제기합니다. 높은 변동성은 거래량을 증가시켜 거래소에 더 많은 수수료 수익을 발생시킵니다.
우는 바이낸스가 이러한 불규칙성을 알고 있었지만, 감시가 강화될 때까지 행동하지 않았는지 의문을 제기했습니다.
한편, 바이낸스는 2023년 미국 증권거래위원회(SEC)로부터 소송을 포함하여 마켓 메이킹 논란의 역사를 가지고 있습니다. 규제 기관은 마켓 메이커 시그마 체인을 통해 세탁 거래를 촉진했다고 거래소를 비난했습니다.
이 사건으로 인해 바이낸스는 43억 달러의 벌금을 지불했습니다. 규제 단속을 고려할 때, 바이낸스의 최근 웹3포트 및 기타 대상에 대한 조치는 운영을 정리하고 추가 법적 문제를 피하려는 노력일 수 있습니다.
다른 한편으로, 시장 조성자들도 주요 프로젝트의 붕괴에 연루되었습니다. 대형 시장 조성자가 테라폼 랩스의 몰락에 기여했다는 추측이 있습니다. 2022년 테라의 UST 스테이블코인의 디페깅은 조직적인 매도와 관련이 있는 것으로 알려져 있으며, 암호화폐 시장에서 시장 조성자의 통제되지 않은 권력에 대한 우려를 불러일으켰습니다.
시장 조성자는 유동성에 필수적이지만, 가격을 조작하고 막대한 이익을 축적할 수 있는 능력은 윤리적 문제를 제기합니다. 그들은 시장의 안정화자인가, 아니면 무고한 거래자들의 비용으로 이익을 추출하는 숨겨진 조작자인가요?
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