트럼프의 경제 정책은 지난 몇 달 동안 많은 불확실성을 초래하여 주식 시장을 위축시키고 투자자 신뢰를 흔들었습니다. 그러나 미국이 7조 달러의 상당한 부채 만기와 높은 수익률에 직면함에 따라 이론가들은 트럼프의 관세가 연방준비제도가 금리를 인하하도록 할 수 있을지 궁금해합니다.
BeInCrypto는 유럽 블록체인 협회의 정책 책임자인 어윈 볼로더와 크로노스 리서치의 최고 투자 책임자인 빈센트 리우와 대화하여 트럼프가 미국 소비자의 구매력을 높이기 위해 관세 위협을 사용하는 이유를 이해했습니다. 그러나 그들은 위험이 이익을 훨씬 초과한다고 경고합니다.
미국 부채 딜레마
미국은 현재 36.2조 달러의 국가 부채를 보유하고 있으며, 이는 세계에서 가장 높은 수치입니다. 이 수치는 연방 정부가 과거 지출을 충당하기 위해 차입한 총 자금을 반영합니다.
즉, 미국은 외국 및 국내 투자자에게 많은 돈을 빚지고 있습니다. 또한 몇 달 내에 특정 대출을 상환해야 합니다.
정부가 돈을 빌릴 때, 국채, 채권, 어음과 같은 부채 증권을 발행합니다. 이 증권은 특정 만기일을 가지고 있습니다. 이 기한 전에 정부는 차입한 원금을 상환해야 합니다. 앞으로 6개월 동안 미국은 약 7조 달러의 부채를 상환해야 합니다.
정부는 두 가지 선택지가 있습니다: 만기 부채를 상환하기 위해 사용 가능한 자금을 사용할 수 있거나, 이를 재융자할 수 있습니다. 연방 정부가 후자를 선택하면, 현재 부채를 상환하기 위해 추가 대출을 받아야 하며, 이는 이미 증가하고 있는 국가 부채를 더욱 증가시킵니다.
미국은 재융자 옵션을 선택하는 역사가 있기 때문에 직접 상환은 가능성이 낮아 보입니다. 그러나 현재 높은 금리는 재융자를 복잡하게 만듭니다.
높은 금리, 부채 재융자 장애물
재융자는 정부가 부채를 연장할 수 있게 하여, 즉시 구할 수 있는 자금으로 오래된 부채를 상환할 필요가 없게 합니다. 대신, 오래된 부채를 상환하기 위해 새로운 부채를 발행할 수 있습니다.
그러나 연방준비제도의 금리 결정은 연방 정부의 부채 재융자 능력에 큰 영향을 미칩니다.
이번 주 연방준비제도는 금리를 4.25%에서 4.50% 사이로 유지할 것이라고 발표했습니다. 연준은 인플레이션을 억제하기 위해 2022년 이후 4% 기준을 넘어서 지속적으로 금리를 인상해 왔습니다.
이는 채권에서 더 높은 수익률을 기대하는 투자자들에게는 좋은 소식이지만, 연방 정부에는 나쁜 전망입니다. 오래된 부채를 상환하기 위해 새로운 부채를 발행하면, 더 많은 이자를 지불해야 하며, 이는 연방 예산에 부담을 줄 것입니다.
“실질적으로 7조 달러에 대해 1% 더 높은 금리는 연간 700억 달러의 추가 이자 비용에 해당합니다. 2% 차이는 연간 1,400억 달러의 추가 비용이 될 것입니다. 이는 다른 프로그램을 자금 지원하거나 적자를 줄일 수 있는 실제 돈입니다.”라고 볼로더는 BeInCrypto에 말하며, “미국은 이미 36조 달러를 초과하는 국가 부채를 가지고 있습니다. 더 높은 재융자 금리는 부채 문제를 악화시킵니다. 더 많은 세수입이 단지 이자를 지불하기 위해 사용되어야 하며, 이는 더 큰 적자와 부채의 악순환을 만듭니다.”라고 덧붙였습니다.
이 시나리오는 미국이 통화 정책을 신중하게 진행해야 함을 나타냅니다. 부채 상환 기한이 다가오고 인플레이션에 대한 우려가 있는 상황에서 정부는 불확실성보다 안정성을 추구해야 합니다.
그러나 트럼프 행정부는 이웃 국가에 높은 관세를 위협함으로써 반대 방향으로 나아가고 있는 것 같습니다. 주요 질문은 왜일까요?
트럼프 관세 정책, 전략인가 도박인가?
트럼프는 첫 번째와 두 번째 임기 동안 관세 정책을 지속적으로 다루며 이웃 국가인 캐나다와 멕시코, 그리고 오랜 경쟁자인 중국을 대상으로 했습니다.
가장 최근의 취임 연설에서 트럼프는 이 무역 정책에 대한 의지를 재확인하며, 이는 미국으로 돈을 다시 가져올 것이라고 주장했습니다.
“나는 즉시 우리의 무역 시스템을 개혁하여 미국 노동자와 가족을 보호할 것입니다. 다른 나라를 부유하게 하기 위해 우리 시민에게 세금을 부과하는 대신, 우리는 외국에 관세와 세금을 부과하여 우리 시민을 부유하게 할 것입니다. 이를 위해 모든 관세, 세금, 수익을 징수할 외부 수익 서비스를 설립할 것입니다. 이는 외국 소스로부터 우리 재무부로 대량의 돈이 쏟아져 들어올 것입니다.”라고 트럼프는 말했습니다.
그러나 무역 관계에 대한 불확실성과 그로 인한 영향을 받은 국가들의 보복 조치는 불가피하게 불안정을 초래하여 투자자들이 뉴스에 민감하게 반응하게 만들었습니다.
이달 초, 시장은 트럼프의 관세 정책에 대한 불안으로 인해 광범위한 매도세를 경험했습니다. 이로 인해 미국 주식이 급락하고, 비트코인 가치가 하락했으며, 월스트리트의 공포 지수가 올해 최고치로 급등했습니다.
트럼프의 첫 번째 대통령 임기 동안에도 비슷한 상황이 발생했습니다.
“관세를 통한 의도적인 경제 불확실성 증가는 큰 위험을 수반합니다. 시장이 과잉 반응하여 급락하고, 경기 침체 가능성이 증가할 수 있습니다. 이는 2018년 무역 전쟁 하락에서 볼 수 있었습니다.” – 리우
전통적인 금융 시장이 영향을 받을 때마다, 암호화폐도 연관되어 고통을 겪습니다.
“단기적으로, 트럼프의 생산 우선, 미국 우선 경제는 디지털 자산 시장이 높은 변동성과 예측 불가능한 정책 입력에 직면하게 합니다. 암호화폐는 거시적 추세에서 고립되지 않으며, 기술 주식 및 위험 조건과 점점 더 함께 거래되고 있습니다.” – 볼로더
일부는 트럼프의 조치를 무모하고 변덕스럽다고 보지만, 다른 사람들은 이를 계산된 것으로 봅니다. 일부 분석가들은 이러한 정책이 연방준비제도가 금리를 인하하도록 유도하는 수단으로 보고 있습니다.
트럼프, 관세로 연준에 영향?
최근 비디오에서, 프로페셔널 캐피털 매니지먼트의 CEO인 앤서니 폼플리아노는 트럼프가 의도적으로 경제 불확실성을 조성하여 국채 수익률을 낮추려 한다고 주장했습니다.
관세는 수입품에 대한 세금으로 작용하여 무역 관계를 방해할 수 있으며, 결과적으로 소비자와 기업의 상품 비용을 증가시킵니다. 이러한 정책은 종종 경제 불확실성의 큰 원천이기 때문에 경제에 불안정을 초래할 수 있습니다.
트럼프의 관세 발표에 대한 시장의 강한 반응에서 알 수 있듯이, 투자자들은 경제 둔화나 경기 침체의 공포로 인해 놀랐습니다. 결과적으로, 기업은 위험한 투자를 줄이고 소비자는 가격 급등에 대비하여 지출을 제한할 수 있습니다.
투자자 습관도 변할 수 있습니다. 변동성이 큰 주식 시장에 대한 신뢰가 줄어들면서, 투자자들은 주식에서 채권으로 이동하여 안전 자산을 찾을 수 있습니다. 미국 국채는 세계에서 가장 안전한 투자 중 하나로 간주됩니다. 따라서 이러한 안전 자산으로의 이동은 수요를 증가시킵니다.
채권 수요가 증가하면 채권 가격이 상승합니다. 이러한 일련의 사건은 투자자들이 장기적인 경제 불확실성에 대비하고 있음을 나타냅니다. 이에 대응하여 연방준비제도는 금리를 인하할 가능성이 높아질 수 있습니다.
트럼프는 첫 번째 대통령 임기 동안 이를 달성했습니다.
“관세가 채권 수요를 높일 수 있다는 이론은 공포가 시장 변화를 촉발할 수 있다는 것에 기반합니다. 관세 불확실성은 주식 매도를 촉발하여 국채를 부양하고 수익률을 낮춰 7조 달러의 미국 부채 재융자를 용이하게 할 수 있습니다. 이는 2018년 무역 충격이 수익률을 3.2%에서 2.7%로 낮춘 사례에서 볼 수 있습니다. 그러나 인플레이션이 3-4%이고 수익률이 4.8%인 상황에서 성공은 보장되지 않습니다. 이는 시장을 조정할 수 있을 만큼 신뢰할 수 있는 관세가 필요합니다.” – 리우, BeInCrypto에
연준이 금리를 인하하면, 트럼프는 새로운 부채를 더 낮은 가격에 인수하여 만기 부채를 상환할 수 있습니다.
이 계획은 어느 정도 일반 미국 소비자에게도 이익이 될 수 있습니다.
잠재적 이점
국채 수익률은 경제 내 다른 많은 금리의 기준입니다. 따라서 트럼프의 무역 정책이 국채 수익률을 하락시킨다면, 이는 연쇄 효과를 가져올 수 있습니다. 연방준비제도는 주택담보대출, 자동차 대출, 학자금 대출과 같은 다른 대출의 금리를 인하할 수 있습니다.
그 결과, 차입 금리가 하락하고 가처분 소득이 증가합니다. 따라서 일반 미국 시민은 더 큰 구매력을 통해 전체 경제 성장에 기여할 수 있습니다.
“미국 가정에게는 주택담보대출 금리 하락이 새 집이나 재융자에 대한 월 납입금에서 상당한 절약을 의미할 수 있습니다. 기업들은 6% 대신 3%로 대출할 수 있다면 확장 자금을 조달하거나 새로운 직원을 고용하는 것이 더 쉬울 수 있습니다. 이론적으로 저금리 대출에 대한 더 큰 접근은 메인 스트리트의 경제 활동을 자극할 수 있으며, 이는 트럼프의 성장 촉진 목표와 일치합니다.” – 볼로더의 설명입니다.
그러나 이 이론은 투자자들이 매우 특정한 방식으로 반응해야 한다는 것에 의존합니다. 이는 보장되지 않습니다.
“이는 여러 경제적 요인에 따라 성공을 위한 오차 범위가 좁은 고위험 베팅입니다.” – 리우의 말입니다.
결국, 위험이 잠재적 이익을 크게 초과합니다. 사실, 결과는 심각할 수 있습니다.
인플레이션, 시장 불안정
시장 불확실성을 의도적으로 유발하는 이론은 연방준비제도가 금리를 인하할 것이라는 사실에 달려 있습니다. 그러나 연준은 인플레이션을 억제하기 위해 금리를 높게 유지하고 있습니다. 관세 전쟁은 인플레이션을 촉발할 위험이 있습니다.
“인플레이션이 급등하면 수익률이 5%에 도달할 수 있으며, 하락하지 않을 수 있습니다. [제롬] 파월의 금리 유지 가능성이 높아 계획을 저해합니다.” – 리우의 말입니다.
이에 대해 볼로더는 다음과 같이 덧붙였습니다:
“계획이 실패하고 수익률이 충분히 하락하지 않으면, 미국은 결국 높은 금리로 재융자하게 되고 경제가 약해질 수 있습니다. 이는 최악의 결과가 될 것입니다.”
한편, 관세는 수입품의 비용을 직접 증가시키므로 이 비용은 종종 소비자에게 전가됩니다. 이 시나리오는 다양한 제품의 가격을 상승시키고 인플레이션 압력을 초래하여 구매력을 약화시키고 경제를 불안정하게 만듭니다.
“관세로 인한 인플레이션은 벌어들인 달러가 더 적은 것을 구매하게 만듭니다. 이 은밀한 세금은 저소득 가정에 가장 큰 타격을 주며, 그들은 소득의 더 많은 부분을 영향을 받는 필수품에 지출합니다.” – 볼로더의 말입니다.
이러한 상황에서 연준은 국채 수익률을 인상할 가능성이 큽니다. 이 시나리오는 미국의 고용 시장 경제에 심각한 영향을 미칠 수 있습니다.
일자리, 소비자 신뢰에 미치는 영향
관세의 경제적 불확실성은 기업들이 미국에 계속 투자하는 것을 꺼리게 할 수 있습니다. 이러한 상황에서 기업들은 확장 계획을 연기하거나 취소하고, 고용을 줄이며, 연구 개발 프로젝트를 축소할 수 있습니다.
“고용에 미치는 영향은 주요 우려 사항입니다. 경제를 의도적으로 냉각시켜 금리 인하를 강요하는 것은 본질적으로 높은 실업률과의 위험한 장난입니다. 시장이 하락하고 기업 신뢰가 약화되면, 기업들은 종종 고용을 줄이거나 심지어 직원을 해고하는 방식으로 대응합니다.” – 볼로더의 말입니다.
가격 상승과 시장 변동성은 소비자 신뢰에도 손상을 줄 수 있습니다. 이러한 역학은 소비자 지출을 줄이며, 이는 전체 경제 성장의 주요 동력입니다.
“미국인들은 관세와 불확실성의 직접적인 결과로 더 높은 가격과 구매력 감소에 직면합니다. 식료품에서 전자제품에 이르기까지 일상용품에 대한 관세는 소비자가 궁극적으로 부담하는 판매세와 같습니다. 이러한 비용은 경제가 둔화될 경우 임금 상승이 멈출 수 있는 시기에 소비자에게 타격을 줍니다. 따라서 낮은 이자율로 절약한 추가 현금은 소비재 가격 상승과 향후 세금 인상으로 상쇄될 수 있습니다.” – 볼로더, BeInCrypto에 말했습니다.
그러나 그 결과는 미국에만 국한되지 않습니다. 모든 무역 분쟁과 마찬가지로, 국가들은 대응할 의향이 있으며 최근 몇 주 동안 이미 그렇게 했습니다.
무역 전쟁…외교 긴장
트럼프가 캐나다와 멕시코에서 미국으로 들어오는 제품에 25%의 관세를 부과했을 때 두 나라는 강력히 대응했습니다.
캐나다 총리 저스틴 트뤼도는 무역 정책을 “매우 어리석은 행동”이라고 불렀습니다. 그는 미국 수출품에 대한 보복 관세를 발표하고 무역 전쟁이 양국에 영향을 미칠 것이라고 경고했습니다. 멕시코 대통령 클라우디아 쉐인바움도 같은 조치를 취했습니다.
트럼프의 중국 수입품에 대한 20% 관세에 대응하여, 베이징은 미국의 주요 농산물, 특히 소고기, 닭고기, 돼지고기, 대두에 대해 최대 15%의 보복 관세를 부과했습니다.
또한, 10개의 미국 기업은 중국의 ‘신뢰할 수 있는 기업 목록’에 포함되어 중국에서의 수출입 거래가 제한되고 새로운 투자가 어려워졌습니다.
주미 중국 대사관은 위협에 겁먹지 않는다고도 밝혔습니다.
관세는 국제 관계를 해치는 것 외에도 다른 결과를 초래할 것입니다.
글로벌 공급망 혼란
국제 무역 전쟁은 글로벌 공급망을 혼란시키고 수출 지향적인 기업에 피해를 줄 수 있습니다.
“거시적 관점에서 보면, 글로벌 무역 전쟁의 확산에 대한 두려움이 있으며, 이는 미국 수출과 제조업에 부메랑 효과를 미칠 수 있습니다. 이는 미국 농부들이 수출 시장을 잃거나 공장이 더 비싼 원자재를 직면하게 될 수 있습니다. 이러한 글로벌 맞대응은 경기 침체를 증폭시키고 외교 관계를 긴장시킬 수 있습니다. 또한, 국제 투자자들이 미국 정책을 혼란스럽다고 본다면, 장기적으로 미국에 대한 투자를 줄일 수 있습니다.” – 볼로더, BeInCrypto에 말했습니다.
인플레이션 압력과 경제 침체는 개인들이 디지털 자산을 수용하도록 밀어붙일 수 있습니다.
“또한, 미국이 외국 채권자들을 소외시키거나 달러의 안정성에 대한 신뢰를 약화시키는 중상주의 정책을 추구한다면, 일부 투자자들은 금이나 비트코인과 같은 대체 가치 저장 수단에 대한 할당을 늘릴 수 있습니다. 이는 통화나 부채 위기에 대한 헤지로 작용할 수 있습니다.” – 볼로더 설명.
소비자들은 필수품 부족을 경험할 수 있으며, 기업들은 생산 비용 증가를 겪을 것입니다. 수입 재료와 부품에 의존하는 기업들이 특히 영향을 받을 것입니다.
고위험 전략…가치 있을까?
관세가 불확실성을 초래하여 수익률을 낮출 수 있다는 이론은 매우 위험하고 잠재적으로 해로운 전략입니다. 인플레이션, 무역 전쟁, 경제적 불확실성과 같은 관세의 부정적인 효과는 잠재적인 단기 이익을 훨씬 능가합니다.
제품 가격이 상승하고 기업들이 재무 균형을 맞추기 위해 인력을 줄이면서, 평균적인 미국 소비자는 그 결과의 고통을 겪게 될 것입니다.
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