제롬 파월 미국 연방준비제도(Fed·연준) 의장은 미국 경제에 대한 “연착륙”에 대한 모든 희망을 버리고 대신 “성장 침체”으로 알려진 “경향 이하의 성장”이라는 또 다른 완곡한 표현을 채택했다.
파월 총재의 이같은 발언은 8월 26일 와이오밍주 잭슨홀에서 연착륙이라는 개념을 감추어버린 연설 가운데 나왔다. 블룸버그 통신이 KPMG의 수석 이코노미스트인 다이앤 스웡크의 말을 인용해 전했다. 스웡크는 “연준의 목표는 잠재력 이하로 성장률을 둔화시켜 인플레이션을 억제하는 것”이라고 말했다.
이어 스웡크는 새로운 계획을 물방울 떨어지는 고문과 비슷한 것으로 비교했다. 그녀는 “그것은 고통스러운 과정이지만 갑작스러운 경기 침체보다 덜 고통스럽고 덜 고통스럽다”고 덧붙였다.
명료한 말의 실패
연준은 한동안 인플레이션에 맞서기 위한 계획을 추진해 왔으며 이를 노동시장에 타격을 주지 않고 인플레이션이 억제되는 ‘연착륙'(soft landing)이라 한다. 그러나 한동안 이것은 가능성보다는 근거 없는 낙관론에 가까웠다. 빠르면 6월에 파월은 “그렇게 할 수 있다는 보장은 없다”고 인정했다.
이제 파월은 연준이 연착륙을 실현할 수 없다는 것을 인정했다. 즉 이 일은 생기지 않을 것이란 뜻이다. 잭슨홀에서의 연설에서 파월은 경제적 혼미상황에 대한 마스터 클래스를 제공했으며 그가 말하는 것을 이해할 수 있는 사람들에게 이는 더 고통스러운 시나리오를 암시했다.
불황에 대한 완곡한 표현
파월의 “경향 이하의 성장”은 다른 경제학자의 완곡한 표현이자 더 잘 알려진 용어인 “성장 침체”을 가리킨다. 이것은 실업률 상승 또는 파월이 선호하는 것처럼 노동 시장의 “유연화(softening)”와 함께 느리거나 거의 성장하지 않는 기간을 말한다.
영어를 프레첼처럼 비틀어서 표현한 연설에서 파월은 임금이 오르고 수요가 공급을 앞지르면서 노동시장이 “분명히 균형을 잃고 있다”고 말했다.
쉽게 말해서 연준의 정책은 실업률을 높임으로써 경기 침체를 피하는 것이다. 단기적으로나 중기적으로 금리가 더 오를 가능성이 높다는 의미다.
7월에 미국 정부는 경기후퇴라는 단어의 의미를 바꾸어 간신히 경기후퇴를 피했다.
정치권 밖의 정직함
한편 지난 6월 래리 서머스 전 미 재무장관은 인플레이션을 억제하고 경제를 안정시키기 위해서는 실업률이 상승해야 한다고 밝혔다.
정치적 동물로 남아 있는 파월과는 달리 서머스는 직위에서 물러난 상태이며 따라서 자신의 소신을 정확하게 말할 수 있는 자유를 행사할 수 있다.
서머스는 “인플레이션을 억제하기 위해서는 5% 이상의 실업률이 5년간 필요하다”고 말했다. “즉, 실업률 7.5% 2년 또는 실업률 6% 5년, 또는 실업률 10% 1년이 필요하다.”
8월 현재 미국의 실업률은 3.5%이다.
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