최근 비트코인 가격이 하락하면서 스트래티지(구 마이크로스트래티지)의 주식(MSTR) 가격이 두 자리수의 큰 하락을 입었습니다.
회사가 비트코인 보유량을 청산해야 할지에 대한 추측이 돌고 있는 가운데, 코베이시 레터는 그러한 움직임이 매우 가능성이 낮지만 완전히 배제할 수는 없다고 언급했습니다.
MSTR, 비트코인 하락 속 하락
지난 24시간 동안 비트코인 가격이 3% 이상 하락하여 MSTR이 11% 하락했습니다. 야후 파이낸스에 따르면, 주식은 250달러에 마감되었습니다. 이는 2024년 11월 사상 최고치(ATH)에서 55% 하락한 수치입니다.
이 하락 속에서 코베이시 레터는 회사의 비트코인 보유량 강제 청산 가능성을 탐구했습니다.
“MSTR의 강제 청산은 반드시 불가능한 것은 아닙니다. 하지만, 매우 가능성이 낮습니다. ‘메이데이’ 상황이 발생해야 할 것입니다,”라고 게시물은 읽혔습니다.
분석은 회사의 비즈니스 모델이 비트코인을 판매하기보다는 자본을 조달하여 암호화폐 구매를 자금 조달하는 데 의존한다고 설명했습니다.
0% 전환사채를 발행하고 프리미엄으로 신주를 판매하여, 전략은 자산을 청산하지 않고도 비트코인 매입을 자금 조달할 수 있었습니다. 심지어 시장 하락기에도 말입니다.
최신 데이터에 따르면, 전략은 약 434억 달러의 비트코인을 82억 달러의 부채에 대해 보유하고 있습니다. 따라서 레버리지 비율은 약 19%입니다.
특히, 대부분의 부채는 전환사채로 구성되어 있습니다. 전환 가격은 현재 주가보다 낮고 만기는 2028년 이후까지 연장됩니다. 이 구조는 회사에 상당한 여유를 제공합니다.
그럼에도 불구하고, 회사의 새로운 자본 조달 능력은 완전히 도전에서 자유롭지 않습니다.
“부채가 자산보다 크게 증가하는 상황에서는 이 능력이 악화될 수 있습니다,”라고 분석은 검토했습니다.
이는 자동으로 “강제 청산”을 의미하지는 않지만, 회사의 재정적 유연성을 압박할 수 있습니다. 그러나 분석은 청산이 여전히 가능성이 있지만 “근본적인 변화” 하에서만 가능하다고 강조했습니다.
“실질적으로, 청산이 발생하려면 주주 투표나 기업 파산이 먼저 필요할 것입니다,”라고 코베이시 레터는 언급했습니다.
그럼에도 불구하고, 마이클 세일러의 46.8% 투표권을 고려할 때 이 시나리오는 가능성이 낮다고 평가되었습니다. 이는 그의 동의 없이 그러한 움직임으로부터 회사를 효과적으로 보호합니다.
세일러는 비트코인의 장기 성장을 강조하며 비트코인의 열렬한 지지자였습니다. 사실, 지난주 회사는 2만356 BTC를 추가하여 보유량을 늘렸습니다.
그러나 코베이시 레터는 전략의 진정한 우려는 2027년 이후 회사의 전환사채가 만기될 때 미래에 있다고 강조했습니다.
비트코인 가격이 50% 이상 하락하고 낮은 상태를 유지하면, 전략은 부채를 현금으로 재융자하거나 상환하는 데 어려움을 겪을 수 있으며, 이는 회사의 예비 자금과 투자자 신뢰를 시험할 수 있습니다.
“하락세 속에서 투자자 신뢰를 유지하는 것이 MSTR에 중요할 것입니다,”라고 출판물은 덧붙였습니다.
따라서, 단기적으로 청산 가능성은 낮지만, 비트코인의 변동성과 회사의 부채 의무와 관련된 장기적 위험은 여전히 우려 사항입니다.
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