비트코인 트레이더들은 미국 연방준비제도에 주목하는 경우가 많습니다. 그러나 일본은행(BoJ)도 암호화폐 시장에서 매우 중요한 역할을 합니다.
일본이 전 세계 유동성에 독특한 역할을 하기 때문입니다. 유동성이 줄어들면 비트코인 가격은 종종 크게 하락합니다.
‘엔저’, 비트코인 숨은 유동성 엔진
수십 년 동안 일본은 제로에 가까운 금리 또는 마이너스 금리를 유지해 왔습니다. 그 결과 엔화는 세계에서 가장 저렴하게 차입할 수 있는 통화 중 하나가 되었습니다.
Sponsored이로 인해 엔화 캐리 트레이드가 등장하였습니다.
대형 기관들 — 헤지펀드, 은행, 자산운용사, 전용 트레이딩 데스크를 포함하여 — 일본 은행, 외환 스왑 시장, 단기 자금 조달 채널을 통해 엔화를 빌립니다.
이후 엔화를 달러 또는 유로로 환전합니다. 이 자본은 수익률이 더 높은 자산에 투자됩니다.
이러한 자산에는 주식, 신용, 신흥시장, 그리고 점점 더 암호화폐가 포함됩니다. 이러한 자금 조달 환경이 저렴하고 풍부할 때 비트코인이 혜택을 받습니다.
비트코인은 특히 매력적입니다. 24시간 365일 거래되며 높은 변동성을 보이기 때문입니다. 레버리지를 활용하는 펀드에 있어, 비트코인은 위험 선호 성향을 간편히 드러낼 수 있는 유동성 높은 수단이 됩니다.
일본은행의 금리 인상은 이러한 시스템에 혼란을 줍니다.
BOJ 금리 소폭 인상…영향 큰 이유
표면적으로 일본은행의 예상 조치는 크지 않은 것으로 보입니다.
시장에서는 약 25bp(0.25%)의 금리 인상을 예상하고 있습니다. 일본 정책금리는 0.75% 정도가 예상됩니다. 이는 미국이나 유럽에 비해 여전히 매우 낮은 수준입니다.
그러나 인상의 규모가 진짜 문제가 아닙니다.
일본은 수십 년간 제로 근처에서 머물러 있었습니다. 작은 인상조차도 자금 조달 환경에서 구조적 변화를 의미합니다.
더 중요한 것은 기대감의 변화입니다.
만약 시장이 일본이 여러 차례 긴축 사이클에 들어갈 것이라고 믿는다면, 트레이더들은 기다리지 않습니다. 포지션을 조기에 줄입니다.
이러한 예상 자체만으로도 전 세계 위험자산 매도가 촉발될 수 있습니다. 비트코인은 24시간 거래되기에 주식이나 채권보다 빠르게 영향을 받습니다.
SponsoredBOJ 긴축…비트코인 청산 촉발 이유
비트코인 가격의 큰 하락은 현물 매도만으로 발생하지 않습니다. 레버리지에서 촉발되곤 합니다.
일본은행의 매파적 행동은 엔화 강세와 글로벌 금리 상승을 동시에 가져올 수 있습니다. 이는 위험자산 전반의 가격에 압박을 가합니다.
비트코인은 이후 주요 기술적 지지선을 하락 돌파합니다. 암호화폐 시장은 무기한 선물과 마진 거래에 크게 의존하기에 중요합니다.
가격이 하락할 때 레버리지 롱 포지션들이 청산 임계점에 도달하게 됩니다. 이때 거래소는 손실을 메우기 위해 담보 자산을 자동 매도합니다.
이러한 강제 매도는 비트코인 가격을 다시 한 번 더 낮춥니다. 이로 인해 연쇄적인 추가 청산도 발생합니다.
Sponsored Sponsored이런 이유로 거시경제 이벤트가 암호화폐 시장만의 폭락처럼 보입니다. 최초의 충격은 금리와 외환에서 시작됩니다.
두 번째 충격은 암호화폐 시장 내 레버리지 구조에서 발생합니다.
BOJ 결정 앞두고 트레이더 주목
일본은행 관련 위험은 발표 전부터 쌓입니다. 트레이더들은 조기 신호에 주목합니다:
- 엔화 강세는 캐리 트레이드의 청산 신호입니다.
- 국채 금리 상승은 금융조건을 긴축시킵니다.
- 펀딩비나 미결제 약정 감소는 레버리지 청산 신호입니다.
- 비트코인 주요 지지선 이탈은 대규모 청산을 촉발할 수 있습니다.
일본은행의 발언 기조도 중요합니다. 비둘기파적 메시지가 동반된 인상은 시장의 불안을 낮출 수 있습니다.
매파적 신호는 매도 압력을 연장시킬 수 있습니다.
요약하면, 일본은행은 전 세계 유동성의 주요 공급처를 통제합니다. 그 유동성이 조이기 시작할 때, 비트코인이 가장 먼저 영향을 받는 경우가 많습니다.
