비트멕스 공동 창립자인 아서 헤이즈는 기관 딜러의 헷지가 최근 비트코인 가격 하락 압력을 심화시키고 있다고 밝혔습니다.
2월 7일 X에 게시한 글에서 헤이즈는 블랙록의 아이셰어스 비트코인 트러스트(IBIT)와 연동된 구조화 금융상품을 지적했습니다.
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그는 비트코인 가격이 하락하면 이러한 노트를 발행한 금융기관이 위험 노출을 관리하기 위해 기초 자산을 매도해야 한다고 주장했습니다. 금융업계에서는 이 과정을 델타 헷지라고 부릅니다.
헤이즈는 주요 은행들이 기관 고객에게 비트코인 노출을 제공하기 위해 이와 같은 구조화 노트를 자주 발행한다고 설명했습니다. 이 상품들은 원금 보장 수준과 같은 특정 위험관리 기능을 포함합니다.
시장 가격이 사전에 정해진 수준까지 하락하면, 딜러들은 위험 중립을 유지하기 위해 자신들의 포지션을 적극적으로 조정해야 합니다.
이 메커니즘은 전통 주식 시장에서 일반적이지만, 헤이즈는 암호화폐 시장에서는 매도가 추가 매도를 유발하는 피드백 루프를 만든다고 지적했습니다. 이 역동성은 자산 가격의 급격한 하락을 가속화합니다.
“신속한 가격 상승과 하락을 유발할 수 있는 트리거 포인트를 더 잘 이해하기 위해 은행이 발행한 모든 노트의 전체 목록을 정리할 예정입니다.” – 아서 헤이즈
그러나 헤이즈는 시장을 붕괴시키기 위한 “비밀 음모”가 있다고는 생각하지 않는다고 밝혔습니다.
그는 이러한 파생상품이 본질적으로 시장 움직임을 촉진하는 것은 아니며, 단지 상승·하락 모두에서 변동성을 증폭할 뿐이라고 강조했습니다.
Sponsored그는 시장이 구제금융이 없는 상황에 감사해야 하며, 이를 통해 레버리지가 자연스럽게 해소된다고 덧붙였습니다.
이 발언은 암호화폐 시장이 혼란스러운 한 주를 보내는 가운데 나왔습니다. 비트코인은 최근 지난 2022년 11월 FTX 거래소 붕괴 이후 최악의 일일 낙폭을 기록했습니다.
한편, 다른 시장 참여자들은 이러한 하락을 거시경제적 역풍과 양자컴퓨팅 보안 우려 때문으로 진단하고 있습니다.
참고로, 팬테라 캐피털의 제너럴 파트너 프랭클린 비는 이런 변동성의 원인을 암호화폐 산업내 펀드가 아니라 금융 위기에 처한 비암호화폐 기업에 있다고 분석했습니다.
비는 매도 주체가 아시아에 기반을 둔 대형 플레이어였을 가능성이 높다고 밝혔습니다. 이 기업은 암호화폐 고유 거래 상대방과 깊은 연관성이 없어 시장 감시자들의 조기 포착을 피한 것으로 알려졌습니다.
비의 이론에 따르면, 해당 주체는 일본 엔화 캐리 트레이드로 자금을 조달해 바이낸스에서 레버리지 마켓메이킹 전략을 구사하고 있었던 것 같다고 분석했습니다.
이 두 분석은 디지털 자산 업계에 근본적인 변화가 진행 중임을 강조합니다.
이는 복잡한 트레이딩 전략이 과거와 달리 개인 투자자 심리에 국한되지 않고 비트코인 가격 동향에 점점 더 큰 영향을 미치고 있음을 보여줍니다.
